Análisis de acciones de RediShred Capital Corp. (KUT)

Redishred Capital Corp. (“Redishred”) se fundó en 2006 con el propósito de adquirir y hacer crecer una plataforma comercial en la industria de la destrucción de información y la seguridad. En 2008, Redishred adquirió Professional Shredding Corporation y sus principales activos, que incluían el sistema y la marca Proshred, que incluía 16 ubicaciones franquiciadas.

La estrategia de la empresa para crear valor para los accionistas se centra en tres áreas clave:

1. Expandir la huella de ubicación en los Estados Unidos a través de la franquicia y las adquisiciones accretivas.
2. Maximizar los ingresos en la misma ubicación (en particular, los servicios programados recurrentes) y las ganancias para los franquiciados y las ubicaciones corporativas.
3. Impulsar la profundidad del servicio y las ganancias en las ubicaciones existentes mediante la adquisición de empresas más pequeñas de «integración» que sean accretivas.

Una adquisición accretiva es una adquisición en la que la empresa adquirente obtiene un beneficio económico significativo a partir de la adquisición. Esto se puede lograr de varias maneras, incluyendo:

• Incremento de los ingresos: La empresa adquirente puede aumentar sus ingresos mediante la incorporación de los ingresos de la empresa adquirida.
• Reducción de costos: La empresa adquirente puede reducir sus costos mediante la combinación de operaciones de la empresa adquirida con las propias.
• Mejora de la rentabilidad: La empresa adquirente puede mejorar su rentabilidad mediante la incorporación de la tecnología o las capacidades de la empresa adquirida.

1. Entender el negocio

¿Qué productos o servicios vende la empresa?

RediShred Capital Corp es una empresa de servicios de destrucción de documentos que ofrece servicios de destrucción de documentos, destrucción de discos duros y destrucción de otros tipos de información confidencial. También tiene un sistema de scanning y organización digital de documentos y servicios de reciclaje tanto de papel como de basura electrónica. (equipos y gadgets informáticos en desuso o rotos)

¿Qué líneas de negocio tiene? ¿En qué países está presente?

La empresa tiene operaciones en los Estados Unidos y Canadá y ofrece sus servicios a una variedad de clientes, incluyendo empresas, gobiernos y particulares.

Los servicios de RediShred Capital Corp están diseñados para ayudar a los clientes a proteger su información confidencial de ser accedida por personas no autorizadas. La empresa utiliza una variedad de métodos para destruir la información, incluyendo trituración, desmagnetización y incineración. RediShred Capital Corp también ofrece servicios de destrucción de documentos móviles, que permiten a los clientes tener sus documentos destruidos en la comodidad de su propia oficina o hogar.

Los servicios de RediShred Capital Corp son una forma segura y eficiente de destruir información confidencial. La empresa ofrece una variedad de servicios para satisfacer las necesidades de sus clientes y cuenta con una sólida reputación de servicio al cliente.

La empresa tiene su sede en Mississauga, Ontario, Canadá y opera la franquicia y licencia Proshred.

Al 31 de diciembre de 2022, la Compañía opera 15 ubicaciones corporativas directamente,
tres de los cuales también operan las operaciones de escaneo y procesamiento de imágenes de la marca Proscan y uno de los cuales también opera un negocio de servicios de residuos electrónicos bajo la marca Secure e-Cycle.

En 2022, Proshred logró USD$71,8 millones en Ventas (USD $29,5 millones de ubicaciones franquiciadas/licenciadas y USD $42,3 millones den ubicaciones propias).

• Los franquiciados y las ubicaciones corporativas generan ingresos al (1) proporcionar servicios de destrucción de documentos y de desecho de residuos electrónicos a sus clientes, (2) vender papel reciclado y otros subproductos reciclables (por ejemplo, metales y plásticos), (3) la reventa segura de ciertos productos electrónicos recogidos de los clientes y (4) proporcionar servicios de imagen digital, escaneo y gestión de flujos de trabajo relacionados a sus clientes.

• Las ventas de destrucción y reciclaje son el principal motor de los ingresos por regalías y honorarios por servicios.

• Las ventas totales del sistema se dividen en cinco categorías: ventas programadas, ventas no programadas, ventas de reciclaje, ventas de residuos electrónicos Secure e-Cycle y ventas de escaneo.

• Las ventas del sistema en la misma ubicación excluyen las ventas de las ubicaciones que no estaban en el sistema en el período comparativo.

¿Puede cambiar rápidamente su mercado?

Según un estudio de Grand View Research, el mercado global de destrucción de información confidencial se valoró en 16.000 millones de dólares en 2020 y se espera que crezca a una tasa anual compuesta (CAGR) del 7,3% de 2021 a 2028. El crecimiento del mercado se ve impulsado por una serie de factores, entre ellos la creciente conciencia sobre la seguridad de la información, la creciente regulación gubernamental y el aumento de la cantidad de datos confidenciales que se generan.

El mercado de destrucción de información confidencial está segmentado por tipo de servicio, industria vertical y región. Por tipo de servicio, el mercado se divide en destrucción de documentos, destrucción de dispositivos electrónicos y destrucción de otros medios. Por industria vertical, el mercado se divide en banca, servicios financieros y seguros (BFSI), atención médica, gobierno y servicios públicos, manufactura, comercio minorista y otros. Por región, el mercado se divide en América del Norte, Europa, Asia-Pacífico, América Latina y Oriente Medio y África.

América del Norte es el mercado más grande de destrucción de información confidencial, seguida de Europa y Asia-Pacífico. Se espera que Asia-Pacífico sea el mercado de más rápido crecimiento en los próximos años, debido al rápido crecimiento económico de la región y al aumento de la regulación gubernamental.

¿Crece respecto a su sector o sus rivales?

Las principales empresas del mercado de destrucción de información confidencial son Iron Mountain, Shred-it, Stericycle, Shred-X, Shred-Tech, National Document Depository, Cintas, Iron Mountain, Shred-it y Stericycle. Estas empresas ofrecen una variedad de servicios de destrucción de información confidencial, incluyendo trituración, desmagnetización e incineración. También ofrecen una variedad de soluciones personalizadas para satisfacer las necesidades específicas de sus clientes.

Iron Mountain es la empresa líder del mercado, seguida de Shred-it, Stericycle y Cintas. Estas cuatro empresas representan alrededor del 60% del mercado global de destrucción de información confidencial.

RediShred es una empresa más pequeña, pero también está creciendo. En los últimos años, la empresa ha experimentado un crecimiento anual compuesto del 15%.

Es difícil decir con certeza si las empresas mencionadas crecen más o menos que RediShred. Sin embargo, es probable que las empresas más grandes, como Iron Mountain y Shred-it, crezcan a un ritmo más rápido que RediShred. Esto se debe a que tienen una mayor base de clientes y más recursos para invertir en crecimiento.

Sin embargo, RediShred tiene la oportunidad de crecer a un ritmo más rápido que las empresas más grandes. Esto se debe a que es una empresa más nueva y tiene menos competencia. Además, la empresa está adoptando nuevas tecnologías que le permiten ofrecer servicios más innovadores a sus clientes.

Iron Mountain crece a a un ritmo del 6,7% CARG desde 2016 mientras RediShred al ser más pequeña está creciendo al 15%.

Iron Montain

KUT – RediShred

Explicación de cómo gana dinero la empresa:

Ofrecen tres servicios principales: destrucción de documentos, destrucción de discos duros y destrucción de otros tipos de información confidencial.

Destrucción de documentos

La destrucción de documentos es el servicio más común que ofrece RediShred. Los clientes pueden traer sus documentos a cualquier centro de RediShred o pedir que un representante de RediShred venga a su casa o negocio para recogerlos. Una vez que los documentos se reciben, se trituran en pedazos pequeños, lo que hace imposible leer la información.

Destrucción de discos duros

Los discos duros son otro tipo de dispositivo que puede contener información confidencial. RediShred puede destruir discos duros de forma segura utilizando una variedad de métodos, incluyendo trituración, desmagnetización e incineración.

Destrucción de otros tipos de información confidencial

RediShred también puede destruir otros tipos de información confidencial, como cintas de vídeo, cintas de audio y CD. La empresa utiliza una variedad de métodos para destruir esta información, dependiendo del tipo de dispositivo y la cantidad de información que contenga.

RediShred gana dinero cobrando a sus clientes por sus servicios. El precio que cobran depende del tipo de servicio que se realice, la cantidad de información que se destruya y el método de destrucción que se utilice.

RediShred es una empresa importante porque ayuda a proteger la información confidencial de las personas. Cuando los clientes destruyen su información con RediShred, pueden estar seguros de que está en manos seguras y que no será accesible a personas no autorizadas.

Aquí hay algunos beneficios adicionales de utilizar RediShred:

• Seguridad: RediShred utiliza una variedad de métodos para destruir información confidencial de forma segura.
• Confidencialidad: RediShred se compromete a proteger la privacidad de sus clientes.
• Conveniencia: RediShred ofrece una variedad de servicios que hacen que sea fácil y conveniente destruir información confidencial.

Servicios de Scanning y gestión de documentos y reciclado de basura electrónica

Identificación de los principales riesgos y competidores

A continuación se resumen los riesgos que la compañía añade en sus informes:

• Competencia: La empresa compite con numerosos operadores independientes de trituración en el negocio de la destrucción de documentos, algunos de los cuales compiten directamente con la empresa y algunos de los cuales pueden tener más recursos. Los competidores directos de la empresa incluyen Iron Mountain Incorporated, Shred-It America, Inc. (ahora propiedad de Stericycle Inc.) y pequeñas empresas de trituración móvil independientes.

• Riesgo de tasa de interés: La empresa está sujeta al riesgo de tasa de interés, ya que paga intereses a las tasas de mercado prevalecientes y fluctuantes. La empresa tiene una línea de crédito variable por la cual la tasa de interés puede aumentar o disminuir en cualquier momento y, como resultado, puede afectar los resultados operativos de la empresa. Los arreglos de financiamiento de camiones y préstamos a plazo de la empresa tienen intereses fijos en general.

• Riesgo de crédito: La empresa está expuesta al riesgo de crédito por la posibilidad de que los franquiciados y/o los clientes experimenten dificultades financieras y no puedan cumplir con sus compromisos y obligaciones con la empresa. La empresa mitiga el riesgo de pérdida de crédito limitando su exposición a cualquier franquiciado o cliente. Se llevan a cabo evaluaciones de crédito con respecto a todos los nuevos franquiciados. Ningún cliente representa más del 10% de las ventas de las tiendas corporativas de la empresa. La pérdida crediticia de la empresa fue del 0,5% de los ingresos en 2022.

• Riesgo de pandemia y desaceleración económica: La pandemia de COVID-19 ha tenido un impacto significativo en las economías de Canadá y Estados Unidos debido al cierre temporal de empresas. Estos cierres han tenido un impacto directo en muchos de los clientes de la empresa. No es posible pronosticar con certeza la duración y el alcance completo del impacto económico y otros cambios consecuentes que la COVID-19 y otras pandemias pueden tener en el negocio en el futuro.

• Condiciones económicas: Una desaceleración económica podría provocar una disminución de la demanda de los servicios de la empresa, lo que podría afectar los resultados operativos. Debido a los menores ingresos durante una desaceleración económica, la competencia puede aumentar y los precios pueden reducirse por ciertos competidores para mantener o expandir su participación en el mercado. Los precios y la rentabilidad podrían verse afectados negativamente como resultado.

• Financiación: La empresa puede requerir capital adicional para hacer crecer sus operaciones. Además, la empresa continuará identificando y evaluando otros negocios de trituración o activos relacionados con el objetivo de adquirir dichos negocios o activos que sean acumulativos para los flujos de caja de la empresa. Para completar estas adquisiciones, la empresa puede verse obligada a buscar una financiación adicional.

• Estrategia de adquisición: La estrategia comercial de la empresa implica la expansión a través de adquisiciones y proyectos de desarrollo empresarial. Estas actividades requieren que la empresa identifique candidatos de adquisición o desarrollo u oportunidades de inversión que cumplan con sus criterios y sean compatibles con su estrategia de crecimiento. La empresa puede no tener éxito en identificar negocios de destrucción de documentos que cumplan con sus criterios de adquisición o desarrollo o en completar adquisiciones, desarrollos o inversiones en términos satisfactorios. El incumplimiento de las adquisiciones o desarrollos ralentizará el crecimiento de la empresa. La empresa también podría enfrentar una competencia significativa por las oportunidades de adquisición y desarrollo. La empresa también puede requerir una financiación adicional para realizar adquisiciones. Algunos de los competidores de la empresa tienen más recursos financieros que la empresa y, en consecuencia, tienen una mayor capacidad para pedir prestado fondos para adquirir empresas. Estos competidores también pueden estar dispuestos y/o poder aceptar más riesgos de los que la empresa puede gestionar prudentemente, incluidos los riesgos relacionados con la concentración geográfica de las inversiones y el pago de precios más altos. Esta competencia por las inversiones puede reducir el número de oportunidades de inversión adecuadas disponibles para la empresa, puede aumentar los costos de adquisición y puede reducir la demanda de servicios de destrucción de documentos en ciertas áreas donde se encuentra el negocio de la empresa y, como resultado, puede afectar adversamente los resultados operativos de la empresa.

• Volatilidad del precio del papel: La empresa obtiene ingresos por reciclaje basados en los precios del papel de commodity que pueden variar según las condiciones del mercado tanto en los Estados Unidos como internacionalmente. La empresa mitiga el riesgo de precios de papel volátiles diversificando sus flujos de ingresos. Para el año terminado el 31 de diciembre de 2022, el 20% de los ingresos de la empresa provinieron de los ingresos por reciclaje.

• Ubicaciones corporativas: Los negocios adquiridos de la empresa pueden no funcionar como se esperaba y la gerencia de la empresa puede subestimar las dificultades, costos, tiempo de gestión y recursos financieros y otros asociados con los negocios. Además, cualquier expansión comercial que la empresa emprenda está sujeta a una serie de riesgos, que incluyen, entre otros, tener la capacidad suficiente para recaudar

Riesgos relacionados con el modelo de negocio

Los riesgos relacionados con el modelo de negocio de RediShred incluyen:

• Competencia: RediShred opera en un mercado competitivo con una serie de competidores grandes y bien establecidos, como Iron Mountain y Shred-It. Estos competidores tienen una base de clientes más grande y recursos financieros más profundos que RediShred.

• Condiciones económicas: Las condiciones económicas pueden tener un impacto significativo en el negocio de RediShred. Durante una recesión, las empresas pueden ser más propensas a reducir costos, lo que puede incluir reducir la cantidad de servicios de destrucción de documentos que utilizan.

• Cambios en la regulación: La regulación gubernamental puede cambiar de una manera que impacte negativamente el negocio de RediShred. Por ejemplo, si el gobierno requiere que las empresas destruyan más documentos confidenciales, esto podría aumentar la demanda de los servicios de RediShred. Por otro lado, si el gobierno reduce la cantidad de documentos confidenciales que las empresas están obligadas a destruir, esto podría reducir la demanda de los servicios de RediShred.

• Cambios tecnológicos: Los cambios tecnológicos pueden hacer que los servicios de RediShred sean obsoletos. Por ejemplo, si se desarrolla una nueva tecnología que permite destruir documentos de manera más eficiente y rentable, esto podría reducir la demanda de los servicios de RediShred.

• Riesgos cibernéticos: RediShred está expuesto a una serie de riesgos cibernéticos, como violaciones de datos, malware y ransomware. Estos riesgos pueden tener un impacto significativo en el negocio de RediShred, dañando su reputación, interrumpiendo sus operaciones y aumentando sus costos.

2. Ventajas competitivas

Michael Porter, economista galardonado, es el creador del término «ventaja competitiva». Su libro Estrategia competitiva: técnicas para el análisis de los sectores industriales y la competencia, publicado en el año 1980 y traducido a 27 idiomas, se considera su obra más importante.

A continuación y basándonos en la obra de Michael Porter vamos a listar cuales son las ventajas competitivas más importantes de RediShred .

• Redishred utiliza una variedad de métodos de destrucción de documentos, incluyendo trituración, incineración y pulverización. Estos métodos garantizan que la información confidencial no pueda ser recuperada, incluso por los expertos.

• Redishred ofrece una gama de servicios de reciclaje, incluyendo el reciclaje de papel, cartón, plástico y metal. Estos servicios ayudan a Redishred a reducir su huella de carbono y a ayudar al medio ambiente.

• Redishred tiene una estricta política de seguridad de datos. La empresa utiliza medidas de seguridad avanzadas para proteger la información confidencial de sus clientes.

Calidad del negocio

Referente a la calidad del negocio nos toca pensar en los siguientes aspectos clave:

• ✅ La empresa no depende de variables externas más allá de las que afectan a todas las compañías, como puede ser la geopolítica, los tipos de interés y momentos de mercado.

• ❌ El nivel de inversión es moderado, en 2022 el Capex fue de 5,6 millones de 18,5 de EBITDA, lo que representa un 37%. Conforme van creciendo van necesitando de más camiones especializados.
• ❌ Tiene de momento un porcentaje alto de venta que está influida directamente por el precio del papel aunque tienen mucha experiencia con estas fluctuaciones y tienen el objetivo de que no sea un porcentaje tan alto para que se crezca en los servicios.

• ✅ Baja deuda. La empresa tiene controlada la deuda por debajo de 2.5x Net Debt/EBITDA y ha demostrado cumplir con sus pagos sin ningún problema.

• ✅ El 50% de sus ventas son recurrentes y esperan seguir creciendo en este tipo de ingresos.

• ✅ Una amplia red de franquicias: Redishred tiene una amplia red de franquicias en los Estados Unidos, Canadá y México. Esto le permite ofrecer servicios a una amplia gama de clientes.

3. Administración y Equipos directivos

Management Team

El director ejecutivo de RediShred Capital es Jeff Hasham, designado en abril de 2011, tiene un mandato de 12,33 años. Su remuneración anual total es de 587.000 dólares canadienses, compuesta por un 47,7 % de salario y un 52,3 % de bonificaciones, incluidas acciones y opciones de la empresa. Posee directamente el 1,2% de las acciones de la empresa, por un valor de 572,58 mil dólares.

La compensación total de Jeff ($431,51 mil dólares) está por debajo del promedio de empresas de tamaño similar en el mercado estadounidense ($756,65 mil dólares).

El equipo directivo tiene bastante experiencia (permanencia promedio de 7 años).

Evaluación de hechos en el pasado

No tenemos datos sobre cómo se comportó redishred en la crisis de 2008, pero si podemos fijarnos en los competidores, como Iron Montain para saber si el sector de la destrucción de información confidencial se vio afectado por esta crisis, y podemos comprobar como las ventas se mantuvieron estables excepto un año que disminuyeron un 9% para recuperarse rápidamente al siguiente.

Si podemos comprobar para KUT que durante la subida de tipos de 2018, la crisis del COVID-19 y el mercado bajista que estamos viviendo desde finales de 2021 la empresa ha tenido unos rendimientos espectaculares, aumentando las ventas años tras años y dando mucho valor a los accionistas.

Durante este período la empresa ha tenido que lidiar con importantes subidas en el precio de la gasolina para sus camiones, volatilidad en el precio del papel que afecta directamente a los resultados y un aumento muy intenso de los tipos de interés por parte de los gobiernos centrales.

4. Valoración

Datos sacados de los informes anuales que la compañía presenta a la Comisión de Valores de Ontario (OSC) y que se encuentran en su web en el siguiente link https://www.proshred.com/redishred/financial-info/

Empezamos rellenando todos los datos de los últimos años de los estados financieros de la compañía. Después crearemos 3 escenarios, uno positivo, uno neutro y uno pesimista, con diferentes parámetros sobre crecimiento, tipos de interés, recompra de acciones, crecimiento en ventas, aumento de dividendo.. Para terminar aproximando el rango del valor intrínseco de la compañía y junto a su valoración saber que rendimiento aproximado CARG se podría obtener según los diferentes escenarios.

Income statement

Flujos de caja

Retornos de capital

Escenarios

Añadimos los resultados de 2022 y objetivos de la compañía para 2023 y a largo plazo.

Valoración – Escenario positivo

Valoración – Escenario Neutro

Valoración – Escenario Pesimista

¿Por qué están o no baratas las acciones?

En la última carta de carta de Donville Kent hablando sobre KUT

• Empresa pequeña
• La empresa opera en un mercado competitivo, con un gran número de competidores.
• Miedo a recesión
• Guerra en Ucrania
• Tipos de interés muy altos, lo que reduce los múltiplos de valoración de las acciones

En general, el negocio de RediShred Capital Corp. tiene buenas tendencias. La industria de la gestión de residuos está en crecimiento, impulsada por una mayor conciencia ambiental y la necesidad de reducir la cantidad de residuos que se envían a los vertederos. RediShred Capital Corp. está bien posicionada para beneficiarse de este crecimiento, ya que ofrece una gama completa de servicios de gestión de residuos, incluyendo recolección, reciclaje y eliminación.

La empresa tiene una sólida reputación en la industria, y ha recibido varios premios por sus prácticas sostenibles. RediShred Capital Corp. también está invirtiendo en nuevas tecnologías que podrían ayudarla a mejorar su eficiencia y reducir sus costos.

Estaremos pendientes de cómo va ejecutando sus operaciones, espero que esta lectura le haya servido para conocer mejor esta empresa y el sector de destrucción de información.

https://www.proshred.com/redishred/wp-content/uploads/sites/4/2023/05/2023-Q1_REDISHRED-CAPITAL-CORPORATION-MDA.pdf

Saludos y que la abundancia llegue a vuestras vidas.