¿Qué es el ratio precio-ganancias (P/E o PER)?
El ratio precio-ganancias (P/E o PER) es una métrica utilizada para valorar una empresa que mide su precio actual de las acciones en relación a sus ganancias por acción (EPS). También se conoce como múltiplo de precio o múltiplo de ganancias.
Los inversores y analistas utilizan los ratios P/E o PER para determinar el valor relativo de las acciones de una empresa en una comparación precisa. También se puede utilizar para comparar el desempeño de una empresa con su propio historial o para comparar los mercados agregados entre sí o a lo largo del tiempo.
El P/E o PER puede estimarse en base a ganancias pasadas (retrospectivas) o proyectadas para el futuro.
Puntos clave:
- El ratio precio-ganancias (P/E) relaciona el precio de las acciones de una empresa con sus ganancias por acción.
- Un ratio P/E alto podría indicar que las acciones de una empresa están sobrevaloradas o que los inversores esperan altas tasas de crecimiento en el futuro.
- Las empresas que no generan ganancias o que están perdiendo dinero no tienen un ratio P/E porque no hay nada que colocar en el denominador.
- Existen dos tipos de ratios P/E: el P/E proyectado (forward P/E) y el P/E retrospectivo (trailing P/E), que se utilizan en la práctica.
- Un ratio P/E es más valioso para un analista cuando se compara con empresas similares en la misma industria o para una empresa en particular a lo largo de un período de tiempo.
Fórmula y Cálculo del Ratio P/E
La fórmula y el cálculo utilizados para este proceso son los siguientes:
Ratio P/E = Valor de mercado por acción / Ganancias por acción
Para determinar el valor del P/E o PER, simplemente se debe dividir el precio actual de las acciones por las ganancias por acción (EPS).
El precio actual de las acciones (P) se puede encontrar fácilmente ingresando el símbolo del ticker de una acción en cualquier sitio web financiero. Aunque este valor concreto refleja lo que los inversores deben pagar actualmente por una acción, las ganancias por acción (EPS) son una cifra ligeramente más abstracta.
Las EPS vienen en dos variedades principales. TTM es un acrónimo de Wall Street que significa «trailing 12 months» (últimos 12 meses). Este número indica el rendimiento de la empresa durante los últimos 12 meses. El segundo tipo de EPS se encuentra en el informe de ganancias de una empresa, que a menudo proporciona una orientación sobre las EPS. Esta es la mejor estimación de la empresa sobre lo que espera ganar en el futuro. Estas diferentes versiones de las EPS son la base del P/E retrospectivo y el P/E proyectado, respectivamente.
Entendiendo el Ratio P/E o PER
El ratio precio-ganancias (P/E) es una de las herramientas más utilizadas por los inversores y analistas para determinar la valoración relativa de una acción. El ratio P/E ayuda a determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada. El P/E de una empresa también se puede comparar con otras acciones en la misma industria o con el mercado más amplio, como el índice S&P 500.
En ocasiones, los analistas están interesados en las tendencias de valoración a largo plazo y consideran medidas como el P/E 10 o P/E 30, que promedian las ganancias de los últimos 10 o 30 años, respectivamente. Estas medidas se utilizan a menudo cuando se intenta evaluar el valor general de un índice bursátil, como el S&P 500, porque estas medidas a largo plazo pueden compensar los cambios en el ciclo económico.
El ratio P/E del S&P 500 ha fluctuado desde un mínimo de alrededor de 5x (en 1917) hasta más de 120x (en 2009 justo antes de la crisis financiera). El P/E promedio a largo plazo para el S&P 500 es de alrededor de 16x, lo que significa que las acciones que componen el índice tienen un valor colectivo 16 veces mayor que sus ganancias promedio ponderadas.
Relación Precio/Ganancias Proyectada (Forward P/E o PER)
Estos dos tipos de métricas de EPS se reflejan en los tipos más comunes de ratios P/E: el P/E proyectado (o forward P/E) y el P/E retrospectivo (o trailing P/E). Existe una tercera variación menos común que utiliza la suma de los dos últimos trimestres reales y las estimaciones de los próximos dos trimestres.
El P/E proyectado utiliza orientación sobre las ganancias futuras en lugar de cifras retrospectivas. A veces llamado «precio-ganancias estimado», este indicador de mirada hacia el futuro es útil para comparar las ganancias actuales con las ganancias futuras y proporciona una imagen más clara de cómo serán las ganancias, sin cambios y otros ajustes contables.
Sin embargo, existen problemas inherentes con la métrica del P/E proyectado, principalmente que las empresas podrían subestimar las ganancias para superar el P/E estimado cuando se anuncien las ganancias del próximo trimestre. Otras empresas pueden exagerar la estimación y luego ajustarla antes de su próximo anuncio de ganancias. Además, analistas externos también pueden proporcionar estimaciones, lo que puede divergir de las estimaciones de la empresa y causar confusión.
Relación Precio/Ganancias Retrospectiva (Trailing P/E o PER)
El P/E retrospectivo se basa en el rendimiento pasado al dividir el precio actual de las acciones por las ganancias totales de EPS durante los últimos 12 meses. Es la métrica P/E más popular porque es la más objetiva, siempre y cuando la empresa haya reportado las ganancias con precisión. Algunos inversores prefieren ver el P/E retrospectivo porque no confían en las estimaciones de ganancias de otras personas. Sin embargo, el P/E retrospectivo también tiene sus limitaciones, especialmente porque el rendimiento pasado de una empresa no siempre indica su comportamiento futuro.
Los inversores deben comprometer su dinero basándose en el potencial de ganancias futuras, no en el pasado. Además, el hecho de que el número de EPS permanezca constante mientras los precios de las acciones fluctúan también es un problema. Si un evento importante de la empresa impulsa el precio de las acciones significativamente hacia arriba o hacia abajo, el P/E retrospectivo será menos representativo de esos cambios.
El ratio P/E retrospectivo cambiará a medida que el precio de las acciones de una empresa se mueva, ya que las ganancias solo se informan cada trimestre, mientras que las acciones se negocian día tras día. Como resultado, algunos inversores prefieren el P/E proyectado. Si el P/E proyectado es menor que el P/E retrospectivo, significa que los analistas esperan que las ganancias aumenten; si el P/E proyectado es mayor que el P/E actual, los analistas esperan que disminuyan.
Valoración a través del P/E
El ratio precio-ganancias, o P/E, es una de las herramientas de análisis de acciones más ampliamente utilizadas por inversores y analistas para determinar la valoración de una acción. Además de mostrar si el precio de las acciones de una empresa está sobrevalorado o infravalorado, el P/E puede revelar cómo se compara la valoración de una acción con su grupo de la industria o un punto de referencia como el índice S&P 500.
En esencia, el ratio precio-ganancias indica la cantidad de dólares que un inversor puede esperar invertir en una empresa para recibir $1 de las ganancias de esa empresa. Es por eso que a veces se hace referencia al P/E como el múltiplo de precio, ya que muestra cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de ganancias. Si una empresa se está negociando actualmente a un múltiplo P/E de 20x, la interpretación es que un inversor está dispuesto a pagar $20 por $1 de ganancias actuales.
El ratio P/E ayuda a los inversores a determinar el valor de mercado de una acción en comparación con las ganancias de la empresa. En resumen, el ratio P/E muestra cuánto está dispuesto a pagar el mercado hoy por una acción basándose en sus ganancias pasadas o futuras. Un P/E alto podría indicar que el precio de una acción es alto en relación a las ganancias y posiblemente esté sobrevalorado. Por el contrario, un P/E bajo podría indicar que el precio actual de la acción es bajo en relación a las ganancias.
Ejemplo del Ratio P/E
Para un ejemplo histórico, calculemos el ratio P/E para Walmart Inc. (WMT) al 3 de febrero de 2021, cuando el precio de las acciones de la empresa cerró en $139.55.
La ganancia por acción de la empresa para el año fiscal que terminó el 31 de enero de 2021 fue de $4.75, según The Wall Street Journal.
Por lo tanto, el ratio P/E de Walmart fue:
$139.55 / $4.75 = 29.38
Comparando Empresas Usando el P/E o PER
Como otro ejemplo, podemos mirar dos compañías financieras para comparar sus ratios P/E y ver cuál está relativamente sobre o subvaluada.
Bank of America Corporation (BAC) cerró el año 2020 con las siguientes cifras:
Precio de las acciones = $30.31
Ganancia por acción diluida = $1.87
P/E = 16.21x ($30.31 / $1.87)
En otras palabras, Bank of America se negociaba a aproximadamente 16 veces las ganancias pasadas. Sin embargo, el múltiplo P/E de 16.21 por sí solo no es útil a menos que tengas algo con qué compararlo, como el grupo de la industria de la acción, un índice de referencia o el rango histórico del P/E de Bank of America.
El P/E de Bank of America de 16x fue ligeramente mayor que el del S&P 500, que en el tiempo se negocia alrededor de 15 veces las ganancias pasadas. Para comparar el P/E de Bank of America con el de otra compañía similar, podemos calcular el P/E de JPMorgan Chase & Co. (JPM) al final de 2020:
Precio de las acciones = $127.07
Ganancia por acción diluida = $8.88
P/E = 14.31x
Cuando comparas el P/E de Bank of America de 16x con el de JPMorgan de aproximadamente 14x, las acciones de Bank of America no parecen estar tan sobrevaloradas como lo estaban cuando las comparamos con el P/E promedio de 15 del S&P 500. El ratio P/E más alto de Bank of America podría significar que los inversores esperaban un mayor crecimiento de las ganancias en el futuro en comparación con JPMorgan y el mercado en general.
Sin embargo, ningún ratio por sí solo puede decirte todo lo que necesitas saber sobre una acción. Antes de invertir, es prudente usar una variedad de ratios financieros para determinar si una acción tiene una valoración justa y si la salud financiera de una empresa justifica su valoración en el mercado de acciones.
Expectativas de los inversores
En general, un P/E alto sugiere que los inversores esperan un mayor crecimiento de las ganancias en el futuro en comparación con las empresas con un P/E más bajo. Un P/E bajo puede indicar que una empresa puede estar actualmente infravalorada o que la empresa está teniendo un desempeño excepcional en relación con sus tendencias pasadas. Cuando una empresa no tiene ganancias o está reportando pérdidas, en ambos casos, el P/E se expresará como N/A. Aunque es posible calcular un P/E negativo, esto no es lo habitual.
El ratio precio-ganancias también puede verse como un medio para estandarizar el valor de $1 de ganancias en el mercado de acciones. En teoría, tomando la mediana de los ratios P/E durante varios años, se podría formular una especie de ratio P/E estandarizado, que luego se puede utilizar como referencia para indicar si una acción vale la pena comprar.
Significado de N/A
Un ratio P/E de N/A significa que el ratio no está disponible o no es aplicable para las acciones de esa empresa. Una empresa puede tener un ratio P/E de N/A si es de nueva creación en el mercado de acciones y aún no ha reportado ganancias, como en el caso de una oferta pública inicial (IPO). Pero también significa que una empresa tiene ganancias nulas o negativas. Los inversores pueden interpretar el N/A como una empresa que reporta una pérdida neta.
P/E vs. Rendimiento de Ganancias
El inverso del ratio P/E es el rendimiento de ganancias (que se puede pensar como el ratio G/E). El rendimiento de ganancias se define como las ganancias por acción divididas por el precio de las acciones, expresado como un porcentaje.
Si la Acción A se está negociando a $10, y sus ganancias por acción durante el último año fueron de 50 centavos (TTM), tiene un P/E de 20 (es decir, $10 / 50 centavos) y un rendimiento de ganancias del 5% (50 centavos / $10). Si la Acción B se está negociando a $20 y sus ganancias por acción (TTM) fueron de $2, tiene un P/E de 10 (es decir, $20 / $2) y un rendimiento de ganancias del 10% ($2 / $20).
El rendimiento de ganancias como métrica de valoración de inversión no se utiliza tanto como el ratio P/E. Los rendimientos de ganancias pueden ser útiles cuando se preocupa por la tasa de rendimiento de la inversión. Sin embargo, para los inversores de acciones, el obtener ingresos periódicos por inversiones puede ser secundario en comparación con el crecimiento del valor de sus inversiones con el tiempo. Es por eso que los inversores suelen referirse a métricas de inversión basadas en el valor, como el ratio P/E, con mayor frecuencia que al rendimiento de ganancias al tomar decisiones de inversión en acciones.
El rendimiento de ganancias también es útil para calcular una métrica cuando una empresa tiene ganancias nulas o negativas. Debido a que este caso es común entre empresas de alta tecnología, de alto crecimiento o startups, las ganancias por acción serán negativas, lo que producirá un ratio P/E indefinido (denominado como N/A). Si una empresa tiene ganancias negativas, sin embargo, producirá un rendimiento de ganancias negativo, que se puede interpretar y utilizar para comparar.
P/E vs. Ratio PEG
Un ratio P/E, incluso uno calculado utilizando una estimación de ganancias futuras, no siempre indica si el P/E es apropiado para la tasa de crecimiento proyectada de la empresa. Por lo tanto, para abordar esta limitación, los inversores recurren a otro ratio llamado el ratio PEG.
Una variación del ratio P/E proyectado es el ratio precio/ganancias a crecimiento, o ratio PEG. El ratio PEG mide la relación entre el ratio precio/ganancias y el crecimiento de las ganancias para proporcionar a los inversores una historia más completa que el P/E por sí solo.
En otras palabras, el ratio PEG permite a los inversores calcular si el precio de una acción está sobrevalorado o subvalorado al analizar tanto las ganancias actuales como la tasa de crecimiento esperada para la empresa en el futuro. El ratio PEG se calcula dividiendo el ratio precio/ganancias (P/E) retrospectivo de una empresa por la tasa de crecimiento de sus ganancias durante un período de tiempo específico.
El ratio PEG se utiliza para determinar el valor de una acción basado en las ganancias pasadas y también teniendo en cuenta el crecimiento futuro de las ganancias de la empresa, y se considera que proporciona una imagen más completa que el ratio P/E. Por ejemplo, un bajo ratio P/E puede sugerir que una acción está subvalorada y, por lo tanto, debe comprarse, pero al tener en cuenta la tasa de crecimiento de la empresa para obtener su ratio PEG, se puede obtener una historia diferente. Los ratios PEG pueden ser
«retrospectivos» si se utilizan tasas de crecimiento históricas o «proyectados» si se utilizan tasas de crecimiento proyectadas.
Aunque las tasas de crecimiento de las ganancias pueden variar entre diferentes sectores, una acción con un ratio PEG inferior a 1 generalmente se considera subvalorada porque su precio se considera bajo en comparación con el crecimiento esperado de las ganancias de la empresa. Un ratio PEG mayor que 1 podría considerarse sobrevalorado porque podría indicar que el precio de la acción es demasiado alto en comparación con el crecimiento esperado de las ganancias de la empresa.
P/E Absoluto vs. P/E Relativo
Los analistas también pueden hacer una distinción entre los ratios P/E absolutos y relativos en su análisis.
P/E Absoluto
El numerador de este ratio suele ser el precio actual de las acciones, y el denominador puede ser las ganancias por acción del último año (TTM), las ganancias por acción estimadas para los próximos 12 meses (P/E proyectado) o una combinación de las ganancias por acción de los últimos dos trimestres y el P/E proyectado para los próximos dos trimestres.
Al distinguir entre el P/E absoluto y el P/E relativo, es importante recordar que el P/E absoluto representa el P/E del período actual. Por ejemplo, si el precio de las acciones hoy es de $100 y las ganancias TTM son de $2 por acción, el P/E es de 50 = ($100 / $2).
P/E Relativo
El P/E relativo compara el P/E absoluto actual con un punto de referencia o un rango de P/E pasados durante un período de tiempo relevante, como los últimos 10 años. El P/E relativo muestra qué parte o porcentaje de los P/E pasados ha alcanzado el P/E actual. El P/E relativo generalmente compara el valor actual del P/E con el valor más alto del rango, pero los inversores también pueden comparar el P/E actual con el lado más bajo del rango, midiendo qué tan cerca está el P/E actual del mínimo histórico.
El P/E relativo tendrá un valor inferior al 100% si el P/E actual es menor que el valor pasado (ya sea el máximo o el mínimo). Si la medida del P/E relativo es del 100% o más, esto indica a los inversores que el P/E actual ha alcanzado o superado el valor pasado.
Limitaciones del Uso del Ratio P/E o PER
Al igual que cualquier otro elemento fundamental diseñado para informar a los inversores si una acción vale la pena comprar o no, el ratio precio-ganancias tiene algunas limitaciones que son importantes tener en cuenta, ya que los inversores a menudo pueden creer erróneamente que existe una única métrica que proporcionará una visión completa de una decisión de inversión, lo cual casi nunca es el caso.
Las empresas que no son rentables y, consecuentemente, no tienen ganancias, o tienen ganancias por acción negativas, plantean un desafío cuando se trata de calcular su P/E. Las opiniones varían en cuanto a cómo lidiar con esto. Algunos dicen que hay un P/E negativo, otros asignan un P/E de 0, mientras que la mayoría simplemente dice que el P/E no existe (N/A o no disponible) o no es interpretable hasta que una empresa sea rentable para fines de comparación.
Una limitación principal del uso de los ratios P/E surge cuando se comparan los ratios P/E de diferentes empresas. Las valoraciones y tasas de crecimiento de las empresas pueden variar ampliamente entre sectores debido tanto a las diferentes formas en que las empresas generan ingresos como a los diferentes periodos de tiempo durante los cuales las empresas obtienen esos ingresos.
Por lo tanto, solo se debe utilizar el P/E como una herramienta comparativa al considerar empresas del mismo sector, ya que este tipo de comparación es el único que proporcionará una visión útil. Comparar los ratios P/E de una compañía de telecomunicaciones y una compañía de energía, por ejemplo, puede llevar a creer que una es claramente una inversión superior, pero esta no es una suposición confiable.
Otras Consideraciones del P/E
El P/E de una empresa individual es mucho más significativo cuando se toma junto con los ratios P/E de otras compañías dentro del mismo sector. Por ejemplo, una compañía de energía puede tener un ratio P/E alto, pero esto puede reflejar una tendencia dentro del sector en lugar de una solo dentro de la compañía individual. Un P/E alto de una compañía individual, por ejemplo, sería menos preocupante cuando todo el sector tiene P/E altos.
Además, como la deuda de una compañía puede afectar tanto los precios de las acciones como las ganancias de la compañía, el apalancamiento también puede distorsionar los ratios P/E. Por ejemplo, supongamos que hay dos compañías similares que difieren principalmente en la cantidad de deuda que asumen. Aquella con más deuda probablemente tendrá un valor P/E menor que aquella con menos deuda. Sin embargo, si el negocio es bueno, aquella con más deuda podría ver mayores ganancias debido a los riesgos que ha asumido.
Otra limitación importante de los ratios precio-ganancias reside en la fórmula para calcular el P/E en sí. Presentaciones precisas y imparciales de los ratios P/E dependen de entradas precisas del valor de mercado de las acciones y de estimaciones precisas de las ganancias por acción. El mercado determina los precios de las acciones a través de su subasta continua. Los precios impresos están disponibles a partir de una amplia variedad de fuentes confiables. Sin embargo, la fuente de información sobre las ganancias es en última instancia la propia empresa. Esta única fuente de datos es más fácilmente manipulable, por lo que los analistas e inversores confían en que los directivos de la empresa proporcionen información precisa. Si se percibe que esa confianza se ha roto, las acciones se considerarán más riesgosas y, por lo tanto, menos valiosas.
Para reducir el riesgo de información inexacta, el ratio P/E es solo una de las muchas medidas que los analistas examinan. Si la empresa manipulara intencionalmente los números para parecer mejor, y así engañar a los inversores , tendría que trabajar intensamente para asegurarse de que todas las métricas se manipulen de manera coherente, lo que es difícil de hacer. Es por eso que el ratio P/E sigue siendo uno de los puntos de datos más utilizados centralmente al analizar una empresa, pero de ninguna manera es el único.
¿Qué es un Buen Ratio P/E?
La pregunta sobre si un ratio precio-ganancias es bueno o malo dependerá necesariamente de la industria en la que opera la empresa.
Algunas industrias tendrán ratios precio-ganancias promedio más altos, mientras que otras tendrán ratios más bajos.
Por ejemplo, en enero de 2021, las empresas de radiodifusión cotizadas en bolsa tenían un ratio precio-ganancias promedio de solo aproximadamente 12, en comparación con más de 60 para las empresas de software. Si desea tener una idea general de si un ratio P/E particular es alto o bajo, puede compararlo con el ratio P/E promedio de los competidores dentro de su industria.
¿Es Mejor Tener un P/E Más Alto o Más Bajo?
Muchos inversores dirán que es mejor comprar acciones de empresas con un P/E más bajo porque esto significa que está pagando menos por cada dólar de ganancias que recibe. En ese sentido, un P/E más bajo es como una etiqueta de precio más bajo, lo que lo hace atractivo para los inversores que buscan una ganga. Sin embargo, en la práctica, es importante entender las razones detrás del P/E de una empresa. Por ejemplo, si una empresa tiene un P/E bajo porque su modelo de negocio está fundamentalmente en declive, entonces la aparente ganga podría ser una ilusión.
¿Qué Significa un P/E o PER de 15?
En pocas palabras, un ratio P/E de 15 significaría que el valor de mercado actual de la compañía es igual a 15 veces sus ganancias anuales. En otras palabras, si hipotéticamente comprara el 100% de las acciones de la compañía, le llevaría 15 años recuperar su inversión inicial a través de las ganancias en curso de la compañía, asumiendo que la compañía nunca creció en el futuro.
¿Por Qué Es Importante el Ratio P/E o PER?
El ratio P/E o PER ayuda a los inversores a determinar si la acción de una compañía está sobrevalorada o subvalorada en comparación con sus ganancias. El ratio es una medida de lo que el mercado está dispuesto a pagar tanto por las operaciones actuales como por el crecimiento prospectivo de la compañía. Si una compañía está cotizando a un alto ratio P/E, el mercado piensa muy bien de su potencial de crecimiento y está dispuesto a gastar potencialmente en exceso hoy en función de las ganancias futuras.
Fuentes
- https://www.investopedia.com/terms/p/price-earningsratio.asp
- Macro Trends. «S&P 500 PE Ratio – 90 Year Historical Chart.»
- Yahoo Finance. «Walmart Inc. (WMT).»
- The Wall Street Journal. «Walmart, Inc.»
- Bank of America. «2020 Annual Report,» Page 38.
- JP Morgan Chase. «JP Morgan Chase 2020 Annual Report,» Page 2.
- NYU Stern School of Business. “PE Ratio by Sector (US).”
